YKK拉链【上海YKK拉链www.cnykk.com】4月18日，李宁(02331.HK开盘高开高走，收盘涨幅为6.78%报14.18港元。公司股价创出本轮反弹新高，实现2018年10月以来的翻倍涨幅，更创出股价近8年新高，最新总市值为310.93亿港元。

根据公司4月17日盘后公告称，以吊牌价计算，特许经销商于2019年3月份举办的2019年第四季度订货会的李宁品牌产品订单(不包括李宁YOUNG按年录得10%-20%中段增长。以去年同季度伊始已投入运营的李宁销售点计算，截至2019年3月31日止第一季度，整个平台的同店销售按年录得10%-20%中段增长。

事实上，李宁(02331.HK最近一直备受市场资金关注，从2018年10月11日打出6.33元的低点以来，股价走势就一直稳定向上，并于今日打出14.20元的高点，经过半年时间，股价已经最高取得近125%涨幅。

股价面前都是由资金推动，尤其在港股这种幼稚市场，投资者都是不见兔子不撒鹰的主，那么，资金选择李宁(02331.HK又是什么原因呢?

打铁还需自身硬，从李宁(02331.HK业绩来讲，继续稳健的业绩增长是聪明资金选择买入的主要原因。

根据李宁(02331.HK2018年年报显示，公司2018年实现收入105.11亿元，去年同期为88.74亿元，同比增18.45%;归属于股东的净利润至7.15亿元，去年同期为5.15亿元，YKK拉链同比增长38.8%;毛利50.53亿元，同比增20.98%;每股基本盈利为0.296元，去年同期为0.215元，同比增长37.67%;期内经营现金流增加44%至16.72亿元，运营资金状况继续显着改善。

另外，公司渠道方面进一步拓展，也获得了市场的认可。截至2018年底，李宁核心品牌共有7137家门店，其中，李宁young门店从2017年的173家迅速提升至793家，年度净增620个(包括在2018年1月1日接管授权代理商旗下经销商店铺361家)李宁品牌销售点增加82个至6344个，直营零售门店减少35个，但批发业务增加117个。

从2018年公司财报中也可以看出，李宁直营业务收入占线下营收占比由12年的23.4%提升至18年的40%左右，由于直营业务毛利率相比加盟业务高，拉动毛利率稳步提升。

除了线下渠道，公司也在大力发展电商渠道业务，线上渠道占比已经由12年4%提升至18年的22%随着公司电商渠道进一步完善，电商渠道对于公司的营收贡献将进一步提升，能够更好的拉动公司毛利率水平。

此外，公司营运效率的提升，也是资金看好的一个细节点。2018年，李宁的库存周转天数减少2天为78天，走在国产运动品牌前列，营收账款天数从52天降至36天，应付账款天数从83天降至74天。整个营运效率方面得到显著的改善。

同时，机构研究演讲的添薪加油也是一方面。注意到从2019年年初以来，公司获得多家机构的买入”增持”评级。其中，国际投资银行高盛、天风证券、东方证券等给出“买入”评级并给出较高的目标价。

再从运动鞋服整个行业来看，受益于社会的消费升级，体育运动参与人次及人均消费提升，行业空间还是非常广阔的这也是喜欢自上而下选择战略的投资者的必备课(投资前，先看行业空间，再看个股质量)

根据国联证券研究演讲显示，未来几年，体育产业未来将坚持较高速发展，预计2015-2025年体育产业总产出年复合增速为11.4%经常参与体育锻炼的人数也将由2015年的3.6亿人提升至2020年的4.35亿人和2025年的5亿人。随同收入提升、二三四线乡村消费升级以及运动专业化细分化需求，人均运动鞋服消费有望继续增长。

落实到国内运动鞋服企业来看，目前，国际品牌Adida和Nike坚持领跑优势，李宁、安踏体育、申州国际等国内品牌奋起直追，虽然与国外品牌公司比仍存较大的差异，但也都发展比较幼稚，差异化竞争中具备生长空间。

另外，根据国务院关税税则委员会宣布，自2019年4月9日起，税目2税率由25%调降为20%具体包括：运动用品、钓鱼用品、纺织品及其制成品等。国内降税减费的大背景下，运动鞋服企业也被政策大礼包砸中，对行业公司的发展及盈利改善都具有助力。

而李宁(2331.HK作为国内运动鞋服的头部企业，公司的生长性、盈利能力、营运能力都处于国内运动鞋服品牌的前列，加上大环境的消费升级及税收礼包，聪明的资金自然早就埋伏进去了

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