YKK拉链【上海YKK拉链www.cnykk.com】近日，港上市的都市丽人发布公告称，公司于12月10日以每股2.80港元的价格，回购了24.1万股股份，共耗资67.52万港元。

今年以来(截至12月10日)都市丽人累计进行了20次回购，共回购了1033.3万股股份，耗资2984.4万港元。

然而，频繁回购却无法阻挡公司股价下跌。目前，都市丽人股价在2.8港元附近徘徊，这一数字与8个月前相比跌幅高达40%以上。

中国最大的胸罩企业究竟怎么了?

都市丽人亮眼业绩背后的隐忧：毛利率下滑，现金流暴跌

都市丽人的主营业务是从事贴身衣物的设计、开发及销售。2014年6月，YKK拉链公司在港交所上市;目前，都市丽人是中国最大的贴身衣物销售企业;其实，公司也是中国最大的胸罩企业(今年上半年，公司文胸收入占总营收的比重为54.9%

2018年上半年，都市丽人总营收为23.52亿，同比上涨12.48%;净利润为1.75亿，同比大涨20.87%今年上半年业绩的上涨，扭转了此前两年公司继续低迷的处境;2017年上半年时，都市丽人不只总营收出现下滑，而且其净利润与2015年同期相比，跌幅也曾高达46.3%下图为财联社根据财报绘制的都市丽人历年上半年总营收与净利润走势：

然而，都市丽人亮眼业绩面前却暗存隐忧。据财报，今年上半年，公司自营门店的销售额同比下跌3.6%;都市丽人称，销售额下跌的主要原因是2017年公司主动调整销售及分销渠道，关闭了多家亏损的门店，使得今年上半年的自营店平均数目低于2017年同期所致。

不过，这一说法与公司财报公布的自营门店数量却自相矛盾。2017年上半年，都市丽人的自营门店数量为1295家，今年上半年，这一数字为1332家。今年的自营门店数量明显高于去年同期。

此外，公司毛利率也在继续下滑。2018年上半年，公司毛利率为43.7%与上年同期相比，下滑了1.4个百分点;与2016年相比，下跌近4个百分点。事实上，都市丽人的业绩隐忧，还可从其经营性现金流看出端倪，今年上半年，公司经营活动发生的现金流量净额仅为1500万，与上年同期相比，暴涨84.22%

消费意愿低迷：安莉芳文胸卖不动

其实，不只是都市丽人，港上市的另一家文胸企业—安莉芳，其业绩也是疲态尽显。此前，安莉芳公布的最新销售数据显示，今年前三季度，公司整体销售额与上年同期相比，跌幅约10%

公司还在公告中称，2018年1月—9月，经营超越21个月的门店中，同店销售额呈现了单位数下跌。

国内消费意愿低迷，安莉芳业绩下滑的重要原因。安莉芳在公告中称，YKK拉链中国内地、香港及澳门整体零售气氛继续疲软及人民币升值，公司业绩下滑的主要原因。事实上，都市丽人在解释公司毛利率走低时也称，竞争激烈及公司加大力度促销是其毛利率下滑的重要因素。

业绩低迷的背景下，安莉芳开始不时关闭门店。截至今年9月底，公司零售点数目与2017年底相比，净减少了112个;安莉芳称，公司将于2018年继续清理低效益的门店，以提升公司的整体营运效益。

消费降级显现?社会商品零售总额增速继续走低

其实，文胸企业的困境，确实在一定水平上折射出国内消费意愿的低迷。申万宏源在研报中称，今年11月综合调研指数继续下行，消费依旧低迷;年底汽车旺季不旺，上海YKK拉链经销商仍努力冲刺，行业销量和利润预期均偏悲观，家电销量仅依靠节庆大型促销支持，家装需求不及预期，未来行业预期趋谨慎。

社会消费品零售额增速的继续走低，也从侧面证实了当下消费低迷的局面。据国家统计局数据，今年前10个月，中国社会消费品零售总额为309833.7亿，同比增速为9.2%这一数字创下近十多年来的历史新低。下图为财联社根据国家统计局数据绘制的社会消费品零售总额累计同比增速逐月走势：

与此形成鲜明对照的局部生产方便面、榨菜、二锅头等的企业，则出现了量价齐升的现象。今年11月初，涪陵榨菜发布公告称，公司对7个80g单品—鲜脆菜丝、原味菜片等上调到岸价格，幅度约10%涪陵榨菜的这次提价真的因为品质提高了吗?

低端消费品的滞销与整体消费低迷，一定水平上折射出消费降级的现象。民生银行研究院在研报中称，债务压力与资产破灭引发消费降级，最终拖累GDP增速再下台阶，2018年三季度已跌落到6.5%创2008年金融危机以来的季度新低。