YKK拉链【上海YKK拉链www.cnykk.com】2020年上半年纺织服装行业营收增速为负，净利润增速出现大幅下滑。2018-2020H1纺织服装行业营收分别增长7.4%/0.8%/-20.4%其中纺织制造板块营收分别增长9.4%/2.0%/-17.9%服装家纺板块营收分别增长6.4%/0.3%/-21.7%纺织制造板块和服装家纺板块受新冠疫情暴发，局部订单推迟或自愿取消及对外入口受挫的影响，营收增速为负。2018-2020H1纺织服装行业扣非后归母净利润分别增长5.8%/-19.8%/-63.4%其中纺织制造板块分别增长6.4%/-20.6%/-60.0%服装家纺分别增长5.5%/-19.4%/-65.1%纺织制造板块受疫情影响/棉价继续下行影响，服装家纺板块受营收增速放缓影响，加上费用较为刚性，扣非归母净利润动摇较大。

2020年上半年纺织服装行业毛利率下降，管理费用率和销售费用率上升。2018-2020H1纺织服装行业毛利率为32.4%/31.1%/30.3%其中纺织制造板块的毛利率为19.6%/19.2%/18.3%服装家纺板块的毛利率为40.6%/38.8%/38.8%2018-2020H1纺织服装行业的销售费用率为13.9%/15.0%/16.2%其中纺织制造板块的销售费用率分别为3.4%/3.4%/3.6%服装家纺板块销售费用率为20.8%/22.5%/25.1%纺织服装行业的管理费用率为3.0%/5.3%/6.1%其中纺织制造板块的管理费用率为1.6%/4.3%/4.6%服装家纺板块的管理费用率为4.0%/6.0%/7.2%

2020年上半年行业营运指标略下降，公司库存和授信受疫情影响。2018-2020H1纺织服装行业存货周转率为2.3/2.1/2.0次。其中纺织制造板块存货周转率为2.6/2.4/2.2次。服装家纺存货周转率分别为2.1/2.0/1.8次。主要由于终端销售情况不佳，纺织制造及服装家纺板块库存压力都有所加大。其中2020年上半年存货周转率为年化指标。YKK拉链

投资建议。纺织制造板块：疫情加速行业洗牌，建议关注行业内优势供应链龙头，疫情后市占率有望进一步提升。A股推荐标的开润股份、健盛集团。港股推荐标的申洲国际。服装家纺板块：1各子行业回弹差异缩小，建议关注股价处低位的服装家纺子行业龙头公司的补涨机会。2建议关注经受疫情考验，二季度单季业绩表示远优行业的公司。3运动鞋服行业得益于消费习惯变化和大型体育赛事的临近，行业景气有望继续，继续建议关注其中龙头公司。A股推荐标的太平鸟、比音勒芬、海澜之家、森马服饰、地素时尚、罗莱生活、富安娜。港股推荐标的安踏体育、滔搏。

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